作家：苏杭

出品：细察IPO

12月6日，汽车姿首坐褥商黑龙江天有为电子股份有限公司(以下简称“天有为”)上交所主板IPO行将上会，保荐机构为中信建投证券。

天有为能在同业毛利率逐步下滑的情况下，毛利率不仅高于同业业可比公司均值，以致越来越高，而实控东说念主拿着上市后价值或近2.56亿元的股权去达成与前职工4496.80万元的诉讼息争则更令东说念主不明。

01

收入增速下落，毛利率“反常”升高

招股书潜入，天有为主要从事汽车姿首的研发策画、坐褥、销售和事业，并逐步向智能座舱限制拓展，不外现在为止阐扬稳重，公司居品仍以电子式组合姿首、全液晶组合姿首、双联屏姿首为主，包括其他汽车电子居品与事业。

电子式组合姿首主要为传统的指针式姿首，在智能化进程逐步加深的汽车市集已越来越“力不从心”。比拟之下，全液晶组合姿首莫得姿首指针等部件，系数信息齐通过屏幕传递，潜入内容由软件界说，不错针对不同的驾驶情状完了调理。

双联屏姿首则在复合屏等液晶屏时期的基础上，通过将汽车姿首屏幕和中控屏组合的神气，将汽车姿首的驾驶信息潜入功能和车载信息文娱系统的导航、文娱、抑止等功能汇注。

此外，基于汽车姿首中枢居品，公司逐步拓展了车载信息文娱系统、车载空调抑止器、车载无线充电器、确立事业等居品与事业。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月(“叙述期”)，天有为主贸易务收入辩别为11.61亿元、19.65亿元、34.23亿元及20.32亿元，2022年、2023年及2024年收入同比增幅辩别为69.18%、74.25%及41.94%，增速有所下落。

同期，其净利润辩别为1.16亿元、3.97亿元、8.43亿元及5.50亿元，净利率辩别为9.96%、20.11%、24.51%及26.99%。

叙述期各期，天有为的毛利率辩别为22.23%、31.07%、36.15%和37.11%，而同期同业业可比公司毛利率平均值辩别为20.36%、19.38%、19.69%及18.78%。

针对毛利率较高的问题，天有为暗示，从老本端来看，主要原因包括公司主要坐褥场地地位于黑龙江省绥化市，在东说念主工、地皮等老本具有一定上风；且公司汽车姿首坐褥工序更为竣工，平正率更高，节俭了外购半制品或外协加工带来的老本；以及居品能够以较低的坐褥老本完了较高的居品质能，如全液晶组合姿首和双联屏姿首讹诈复合屏时期完了了接近全彩屏的潜入恶果，但坐褥老本较低等。

从收入端来看，订价和毛利率更高的全液晶组合姿首、双联屏姿首收入占比昭彰莳植；外售收入高涨，外售居品由于研发干涉较大，对事业要求相对较高，并需议论汇率波动等抵抗气要素，订价一般高于内销居品，毛利率相对较高档。

与此同期，上述要素亦然叙述期内公司毛利率较快增长的主要原因。

招股书潜入，经由多年积贮，公司现在客户包含国表里驰名汽车整车厂商及汽车零部件供应商客户，而公司的前五大客户除当代汽车集团及2024年上半年新进的HyolimXE外，均为长安汽车、一汽集团、奇瑞集团、上汽集团等国居品牌。

其中，天有为向当代汽车集团的销售金额占贸易收入的比例辩别为23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，除2021年为第二大客户外，自2022年起各年/期均为公司第一大客户。

相似是因为向当代汽车集团的销售收入不休增多，叙述期内，天有为外售收入占比由2021年度的13.96%不休增长至2024年上半年的57.48%。

但值得防守的是，凭证天有为及中介机构对于审核中心落实见解函的请教，叙述期内，以公司向当代汽车集团销售的汽车姿首类居品销量和公开数据露馅的当代汽车集团整车销量测算，天有为在当代汽车集团汽车姿首类居品中的数目占比辩别为4.22%、14.10%、22.66%和30.48%。

天有为暗示，当代汽车集团现在其他的汽车电子限制供应商包括电装(Denso Corporation)、大陆(Continental AG)等外洋企业，出于供应链安全和踏实议论，其可能限制单一供应商占比，举例在3家主要供应商中采购数目平中分拨各占约1/3傍边(联系比例当代汽车集团并未对刊行东说念主明确要求，仅为刊行东说念主分析性的参考数据)。这也意味着，公司向当代集团销售收入的增速简略难以督察较高水平。

02

实控东说念主用2.56亿元股权

息争4496.80万元诉讼

除了毛利率，对于天有为的实控东说念主，市集也多有质疑之声，尤其是在与前职工的讼事中体现出的反常之处。

公司于2023年5月，即公司于2023年6月30递表的前一个月，通过息争神气完结了与前职工彭超云的沿途诉讼。

招股书潜入，自2010年起，公司与彭超云联接筹谋，商定彭超云担任柳州分公司讲求东说念主，讲求闲居运营及销售等事宜，并按照柳州分公司销售情况赐与其相应收益。后两边于2018年2月28日远离前述联接筹谋左券，并向彭超云授予3%股权，商定入股的前提条目为柳州分公司刊出及彭超云向天有为有限(天有为前身)转让所执柳州子公司股权完成。

由于股权转让与柳州分公司刊出时候存在较大相反，时间天有为业务情况和经贸易绩已发生较大变化，两边对入股价钱存在不同相识，在未达成一致前，彭超云以为应按照联接筹谋远离前的神气链接支付分成款及用度。

因此，2022年9月7日，彭超云对天有为有限、柳州天有为和公司实质抑止东说念主之一吕冬芳拿起合同纠纷诉讼，诉请判令天有为有限和柳州天有为共同向其支付2018年至2021年的分成款及用度，暂定4496.80万元，吕冬芳承担连带背负。

2023年5月，两边达成息争，公司实质抑止东说念主王文博、吕冬芳将其执有的方缘合资49.4999万元的份额无偿转让给彭超云，转让时方缘合资执有公司2.85%股份，彭超云撤诉。

以公司这次公确立行股份数目不跨越4000万股，且不跨越刊行后总股本的25%，筹谋召募资金30.04亿元议论，公司刊行后估值约为120亿元。死心招股阐发书签署日，彭超云执有方缘合资99.9998%股份，即迤逦执有公司2.85%股份，上市后价值约2.56亿元，远高于其索赔金额。

招股书潜入，叙述期内，彭超云曾对接的客户上汽通用五菱仍为刊行东说念主的进攻客户，公司对其销售额未发生要紧变化。

王文博、吕冬芳老婆作念出如斯要紧的退让，究竟是对公司股份的价值信心不及，也曾以为安抚彭超云、远离诉讼带来的价值远远跨越股权价值不知所以。

同期，天有为还号称事实上的“眷属企业”。

现在，王文博、吕冬芳老婆辩别径直执有公司53.60%和32.54%股份。吕冬芳为方缘合资的扩充事务合资东说念主；王文博的八姐王佩娟、七姐王佩艳行动扩充事务合资东说念主辩别抑止公司鼓励天有为商讨、喜瑞合资，天有为商讨和喜瑞合资与王文博和吕冬芳被认定为一致行径东说念主，二东说念主因此所有这个词抑止公司91.49%股份的表决权，为公司实质抑止东说念主。

此外，王文博七姐王佩艳现在任公司后勤部垄断，王文博的五姐、六姐、九姐、七姐夫，吕冬芳的母亲及哥哥均执有公司股份。